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人民币债券二季度受银行追捧 下半年供应风险适中
2021-02-13 17:11
本文摘要:2020年上半年,中国同一收益市场规模迅速扩大,截至2020年6月底,债券馀额约105兆元,比上年快速增长15.74%。目前,中国债券市场馀额为108兆元,居世界第二位。同时,2020年上半年海外机构对人民币债券持有人是去年同期的1.4倍,商业银行对人民币债券的配置加快。人民币债券很有魅力,商业银行加快配置,2020年上半年同样收益产品市场总发行量约25.9兆元,比上年快速增长19%。

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2020年上半年,中国同一收益市场规模迅速扩大,截至2020年6月底,债券馀额约105兆元,比上年快速增长15.74%。目前,中国债券市场馀额为108兆元,居世界第二位。同时,2020年上半年海外机构对人民币债券持有人是去年同期的1.4倍,商业银行对人民币债券的配置加快。人民币债券很有魅力,商业银行加快配置,2020年上半年同样收益产品市场总发行量约25.9兆元,比上年快速增长19%。

上半年清洁发行量为8.291兆元,比上年快速增长55%,其中36.6%为企业信用,约46%为政府债券,其中地方政府债务和国债占34%和12.7%,13%为政策银行债务。截至6月底,海外机构总持有人为2.51兆元的中国债券,比5月底减少了814亿元。

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2020年上半年净增长约3224亿元,是去年同期的1.4倍。到目前为止,彭博社报道说中国国债顺风顺水,现在是卖中国国债的最佳时机,人民币债券和美国债券比德国债券更有魅力。同时,路富特监测的数据统计数据显示,今年以来,中国国债的波动率优于美国国债和德国国债。

对人民币债券的强有力表现,德国银行大中华区宏观战略负责人刘立男指出,为应对疫情和稳定增长而采取的大规模财政扩张和严格货币政策,反对企业和公共部门慎重合理杠杆。二是在低风险资产收益率更新最高、信用利差收紧、企业信用快速增长不受特定目的工具支持的背景下,融资成本进一步减少。第三,上半年地方政府和企业救济融资成为重点,通过绿色通道修改行政流程,缓和了受疫情影响企业债券融资审查。

今年第二季度,随着债券供应的加快,商业银行也推迟了配置,其市场增长率从第一季度的58%下降到了61%。资产管理基金配备新的发售债券的步伐上升,其增加率从第一季度的38.6%下降到22%。海外投资者第二季度人民币债券净买入2600亿元,市场增长率为第一季度2.1%。下半年整体供应风险高,人民币资产更不受关注,债券合并交易量在第二季度急剧上升到1.21兆元,日均交易量比上季度下降6.7%到205亿元。

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上半年平均交易量减少到199亿元,比上年快速增长195%,比2019年底快速增长86%。2020年下半年国债供应压力尚存。刘立男预计下半年国债净发行量环比增长66%,平均月净发行额预计超4000亿元。

与上半年相比,地方政府和政策性银行债务净发行额预计分别下降30%和15%。下半年企业信用供应规模或约1兆元。中银证券也指出债权市的供给压力持续在上位。

2020年初以来,受货币政策开放的影响,国内债权市利率持续上升。但另一方面,受利率持续处于较低水平的影响,今年以来债权市供给量明显减少,1-5月追加社会融资的企业债务融资规模超过2.99兆元,比2019年同期减少1.56兆元,政府债券融资规模超过3.05兆元,比2019年同期减少1.28兆元,不受强有力的财政政策影响,下半年政府债券供给总量仍保持在较高水平。

关于债券配置的偏好,刘立男预计第三季度债券市场的需求主要来自商业银行、资产管理公司和海外投资者。考虑到供应风险、货币市场利率和人民币风险资产的变动风险,市场可能会继续喜欢短期债券。中银证券回应当前严格货币环境无法改变,金融机构配置压力减少。

受严格货币环境影响,金融机构作为货币政策的传导地下通道,资产负债明显扩大,到5月底资金流动主要是政府机构、企业和居民部门,流向金融同行部门的资金少,金融机构资产配置压力增大。除了人民币债券,人民币资产也是国际投资者更加关注的自由选择,中国民生银行的最高研究人员温彬对跨国资本流动作出反应,最近国内经济形势逐渐好转,资本市场好转,人民币资产受到更多国际投资者的关注。6月北向资金净流入规模超526.8亿元;6月底,海外机构托管地人民币债券面额超21960亿元,环比下降829亿元,自2018年11月以来,倒数19个月迅速增长。


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